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红宝丽—红 宝 丽:产能领先 受益于行业快速发展

发布时间:2019-08-30 18:01 来源:Dword点击 :
原文标题:红宝丽—红 宝 丽:产能领先 受益于行业快速发展
原文发布时间:2019-08-16 18:08:41
原文作者:Dword。

申银万国发布投资研究报告,。


【内容摘要】:
      发行概况。红宝丽本次共发行1900万股,其中网下配售380 万股,占比20%(认购倍数为363倍),锁定期为3个月,网上定价发行1,520 万股(中签率为0.0236%),发行价格为12.09 元/股,上市交易日期为07年9月13日。由公司高管组成的第一大股东宝源投资管理公司占发行后总股本的26.72%,承诺锁定期为3年。
      公司为国内最大的硬泡组合聚醚专业生产企业。现有4 万吨硬泡组合聚醚和2 万吨异丙醇胺的生产能力,占整个国内硬泡组合聚醚市场份额的9.04%,异丙醇胺份额的48.3%。
      硬泡组合聚醚产品受益于下游需求的快速增长。公司71.8%用于冰箱冰柜行业,在国内冰箱冰柜行业用硬泡组合聚醚市场的占有率达到16.16%。受益于城市市场的二次更新和农村市场的启动,预计2010年前,国内冰箱冰柜行业依然能保持20%左右的增长。同时,冷藏集装箱和建筑保温板材行业有望成为未来硬泡组合聚醚使用增长最快的行业。
      国内异丙醇胺市场尚待开发。目前公司2万吨产能利用率目前为50%左右,60%以上产品用于出口,国内市场尚处于导入阶段,大规模需求尚待开发。
      未来三年净利润增速超过40%。公司未来业绩增长主要来自产能扩张和产量增长。06年公司硬泡聚醚和异丙醇胺的产能利用率分别为75%和40%,未来两年产能将逐步达产。同时,公司募集资金5万吨硬泡聚醚预计于2008年底建成,2009年60%达产,2010年完全达产。受益于产能扩展和产量增长,公司未来三年的收入和净利润有望达到30%和42%。
      主要风险:原材料环氧丙烷价格大幅波动,硬泡聚醚产能大幅扩张导致的销售风险以及异丙醇胺市场开发不足风险。
      合理股价区间为23-27元。我们预计公司2007、2008、2009年完全摊薄EPS分别为0.77元、0.91元和1.18元。目前二级市场上无硬泡组合聚醚的上市公司,而与其接近的另一家从事MDI生产的烟台万华08年的PE在30倍左右,我们认为可以给予公司08年25-30倍的PE水平,对应的合理股价区间为23元-27元。但考虑公司股本比较小,目前小盘新股上市都涨幅惊人,估计首日上市股价很可能在35元以上。



正文完,原文标题:红宝丽—红 宝 丽:产能领先 受益于行业快速发展
原文发布时间:2019-08-16 18:08:41
原文作者:Dword。
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