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大商股份—大商股份:欣喜和失望双重交叠下的中报业绩

发布时间:2019-08-30 10:25 来源:Dword点击 :
原文标题:大商股份—大商股份:欣喜和失望双重交叠下的中报业绩
原文发布时间:2019-08-16 18:09:08
原文作者:Dword。

申银万国发布投资研究报告,评级: 增持。


【内容摘要】:
      大商股份中报业绩超过我们增长24%、0.76元EPS的预测:2007上半年公司完成主营业务收入75.05亿元,同比增长36.59%;营业利润3.77亿元,增长28.39%;实现净利润2.64亿元,同比增长38.54%,每股收益0.9元;每股经营性现金流0.93元。
      收入增长37%带来惊喜,公司在东北和华北地区的市场份额持续得到提升,现金流获取能力进一步增强:大连地区销售收入保持高速增长,增速达到了48.54%;青岛和郑州作为华北地区的两家大店半年销售过1.6亿元大关;北京和山东等地则实现了市场份额的零突破;另外鸡西和牡丹江地区的销售收入出现了一定的下滑。
      主业增收不增利,扣除非经常性损益,公司实际净利润1.6亿元,同比下降15.74%。但本期公司计提了4000万坏账准备,资产价值损失增加2000万,考虑此项因素,主营业绩与去年基本持平。
      非经营性损益构成业绩增长的主要驱动要素: 6000万营业外收入主要包括固定资产处置收益700万、政府税收补贴3000万,和公司收取沈阳鹏利广场房地产开发有限公司的装修补偿金2400万。另外公司还将以前年度计提的职工福利费余额9000万予以冲回损益。两项扣税后合计增加净利润约1亿元,折合每股0.34元。福利费冲回是公司以前年度抵减利润的正常回归,对投资者而言则代表了“老账还新帐”利润返还。
      改制的不确定性依然存在、期待最佳买点的出现:由于集团改制问题的久拖未决从而造成上市公司在盈利释放上偏于保守,这增加了投资者对公司业绩预测的困难性。但作为中国连锁百货的三龙头之一,我们看好大商目前拥有的商业资产和未来的发展潜力,建议投资者耐心持有或等公司治理结构逐步优化、前景更明朗时再行介入。
      调高盈利预测,维持增持的投资评级:我们估计大商未来三年将可实现净利润4.1亿、4.7亿和5.88亿元净利润,同比增长58.63%、14.63%和25%,每股收益1.4元、1.6元和2元,目前08年动态PE为40倍,我们维持增持的投资评级,风险中性。


正文完,原文标题:大商股份—大商股份:欣喜和失望双重交叠下的中报业绩
原文发布时间:2019-08-16 18:09:08
原文作者:Dword。
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