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生物股份—新园区投产后,竞争优势有望增强

发布时间:2019-07-31 08:52 来源:Dword点击 :
原文标题:生物股份—新园区投产后,竞争优势有望增强
原文发布时间:2019-07-26 09:51:27
原文作者:Dword。

中金公司发布投资研究报告,评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。

生物股份(600201)

公司近况

近期我们独家组织生物股份大型投资者调研活动, 参观公司新园区并与公司管理层就行业与公司动态进行交流。

评论

新园区投产后,竞争优势有望增强: 公司表示 8 月底将搬至新园区,其后新园区陆续投入使用。新园区除多个先进疫苗生产车间外,也包括国家 P3 高级别生物安全实验室在内的三个实验室,整体技术研发水平有明显提升。公司表示未来借助新园区, 可通过智能制造来提升产品水平。关于智能制造, 指公司将生产设备在同一平台上调试,并基于生产大数据,模拟分析生产过程和结果,将最优组合录入系统以指导生产,同时可根据实时参数进行动态反馈调整。智能制造将有效降低产品批件差,并提升疫苗产品的整体工艺水平。我们认为,动物疫苗行业为典型的差异化竞争行业,公司良性增长的动力源泉来自技术与研发的持续更迭, 借此驱动产品升级,并带来价格溢价和市场率提升。公司新园区投入使用后,将逐步对自身包括口蹄疫疫苗在内的产品线进行升级,这将进一步增强自身竞争优势,对未来良性发展起到保障作用。疫情令短期业绩承压,但强化长期增长逻辑: 我国非洲猪瘟疫情尚未平息,且 2Q19 南方疫情加重,生猪产能继续下滑。据农业部数据显示, 6 月份能繁母猪/生猪存栏同比-26.7%/-25.7%,跌幅较上月继续扩大。短期看,生猪整体养殖量下滑,对公司的产品销售形成明显冲击,这包括整体疫苗需求下滑及经销商库存压力增加。但我们也判断 2H19 随着猪价改善及规模养殖企业恢复生产力度增加,公司业绩表现将好于 1H19。长期看,公司以口蹄疫市场苗销售为主,主力客户为大型养殖企业。我们认为非洲猪瘟疫情将加速我国生猪养殖规模化进程,头部企业市占率逐步增大,将带来更为广阔的市场苗需求空间。

整体看,我们看好生物股份长期发展前景,一方面,新园区使用增强竞争优势,并助力公司从单品龙头向动保平台企业转型;另一方面,疫情倒逼养殖规模化在长期提速,公司增长空间变大。

估值建议

股价对应 2019/2020 年 30/22 倍估值。 我们维持当前盈利预测及18.20 元目标价不变,并维持跑赢行业评级,目标价对应 2019/2020年 37/27 倍估值, +22%空间。

风险

市场竞争加剧;产品推广低于预期;政策风险;疫情风险。


正文完,原文标题:生物股份—新园区投产后,竞争优势有望增强
原文发布时间:2019-07-26 09:51:27
原文作者:Dword。
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