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股票的基本面与技术面 股票基本面

发布时间:2019-09-10 10:00   来源:网络 点击 :
股票的基本面与技术面
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原文标题:股票的基本面与技术面
原文发布时间:2019-08-04 18:02:52
原文作者:雪球。
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股票的基本面与技术面

作者:龙行千里2007

来源:雪球

​​股票的基本面和技术面是对立而统一的。所谓对立,股票的基本面和技术面在中短期经常悖离,所谓统一,股票的基本面和技术面从长期看是统一的。

我以前一直认为研究股票的基本面就要忽略股票的技术面,反之,研究技术面就不要看基本面了。其实,这是硬性将事物的一体两面彻底分开,不利于对事物本质的把握。股票的基本面是股票的内在本质,而股票的技术面是股票价格的外在表现形式,两者是可以相互验证,相互支持的。

我以前还认为研究股票的技术面是一门技术,只要多看几本书,多加训练,甚至上几个培训班便可以轻松掌握;而研究基本面是比较难的一件事情,要懂财务分析,要懂行业研究,要懂公司战略等等。其实经过这么多年的实战经验,我觉得研究股票的技术面其实是非常难的。

因为它本质上是一门艺术,而不是一门技术,就好像一个三流画家刻苦训练数十年,也达不到毕加索的绘画水平。而公司的基本面却不是个很难的事情,它其实是一个孰能生巧的活儿,比如阅读年报,一开始看时不知所云,没有重点,多看之后便逐渐能发现其中的脉络,能在短时间迅速找到报告中的核心要点,能知道哪些是公司刻意让你知道的,哪些是公司不想让你知道的,哪些风险是公司未来可能要面对的,哪些风险是公司未来根本不会承担的。

很多人认为把技术面和基本面混为一谈,容易让人迷惑,难以决策,无从下手。当然,如果你是从预测股价的角度来看,确实如此,因为经常有这样的现象:一些公司基本面相当垃圾,但股价短期非常强势,同样也有很多基本面优良的股票,股价却可能一直跌跌不休,你到底该听从技术面的声音还是听从基本面的建议?

有些人认为,自己基本面差,或者不愿意、没能力去研究,就一技术面为主,一切听从技术面的;有些人认为自己不懂技术面,或者根本不信任何技术指标,那就只看基本面来交易。我认为这两种模式都存在问题。第一种人,如果不把握公司基本面,也就无法把握股票的内在本质,肯定无法长线持有一只牛股,比如好不容易买入了恒瑞药业这只牛股,但是因为几个日常指标的走坏,就轻易卖出了,那只能看着它在以后的日子里节节高升了。而,如果你能深刻理解恒瑞药业的内在基本面逻辑,对短期指标的走坏,你的容忍度会非常高,甚至你可能逆向操作,底部吸筹,获得更大收益。第二种人,过度相信基本面,可能导致自己思想认识上的惯性,对可能到来的巨大风险无动于衷。比如在周期股的投资上,越是行业景气接近高点的时候,市场越是乐观,所有的信息都是乐观的,但是股票的技术面已经明显走坏,如果你在股价下滑的时候逆向买入,大幅亏损可能无法避免。还有在高科技技术股上的投资也是如此,技术面往往领先基本面,在公司业绩还是大幅亏损的时候,公司的股价已经拒绝下跌了,而且开始走牛,相反在公司业绩大幅释放的时候,公司的股价开始滞涨,潜在的风险开始产生。曾经是创业板明星股的网宿科技在业绩最好的2016年,其股价在年中便见顶下滑,一直跌到19年初,而实际基本面的变坏要到2017年中,如果你要看到基本面变差才开始卖出股票,你要比别人多损失50%。

我本人是个不可知论者(不可完备认知),我认为我自己即使再努力、再勤奋,也不可能掌握所有关于股票的信息,市场上一定有比我了解的更多、对股票理解比我更深刻的人存在,我不了解的信息会在技术面上给我体现。同时,我也是个价值投资者,这不矛盾吗?不矛盾,我认为长期主要矛盾是可以认知的,有些客观规律是可以把握的。巴菲特说过股票市场短期是投票器,长期是称重机,长期看公司的股价必然和公司的基本面有关。公司短期的股价就等于公司的预期(PE)乘于公司的基本面(业绩)。市场对公司短期的预期很难把握,但公司长期的基本面相对容易把握。

技术面对长期的价值投资者到底会有哪些帮助呢?我们都知道影响股价的因素有很多,包括:国内外宏观经济、行业政策、汇率、税率、通胀率、短期资金偏好、流动性、公司基本面等等。所有的因素都会在技术面上体现,只不过有些因素是通过影响基本面来影响股价表现,而有些因素是通过影响市场预期来影响股价。因此,我认为至少在以下四个方面技术面可以帮到价值投资者。

第一是避免过早买入。很多人研究股票时,发现一只基本面非常不错的股票,便会迫不及待地买入(我以前就是这样),尤其是发现公司估值也不高,股价还在下跌时。但是你如果深想一下,这么好的股票,为什么能让你那么轻易地买进去,赚钱果真就那么容易。中国股票从业者几十万人,很多都是211、985名校毕业,各行各业的精英人士,还有许多“自命不凡”的散户,大家每天都在研究投资机会,你怎么能确定这就是个被那么多聪明人遗漏掉的机会呢?这就好像在人来人往的路边,有一颗无主的梨树长满了梨子,却没有人去吃,那么这个梨子很有可能是苦的。实际情况也大多如此,你匆匆买入的股票会长时间不涨,或者会被深套。一般来说,如果股票的技术面和你研究的基本面相背离,首先要看自己的研究有没有问题,有没有遗漏重要风险,如果确实没有,那么影响股价的可能是某些短期因素,接下来要看这些短期因素会持续多长时间,何时大概会消失?比如,万科因为宝能股权之争股价短期大幅下跌,你仔细研究发现基本面确实没有问题,而股权问题随着深圳地铁的介入而告一段落,那么此时再考虑介入。相反,如果股权问题没有得到解决,而且愈演愈烈,导致管理层动荡,那么公司的基本面便会受到影响。上海家化就是一个反例,短期因为葛总退休股价技术面走坏,如果你不管技术面如何买进去,长期持有5年,依然被腰斩。

第二是避免过早卖出。价值投资者经常犯的错误之一就是过早卖出牛股。因为价值投资者对估值的重视程度很高,一旦当公司的股价超出估值范围就会考虑卖出,而这往往导致错失股票的主升浪行情。尤其是在牛市当中,你可能持有一个月的收益率,远高于你持有五年的收益率。但股票处于上升趋势中,股票的技术面没有遭到破坏,而你只是恐高就匆匆走掉,这是很多人炒股那么多年依然收益率平平的主要原因。这一轮白酒从2014年深蹲以来,走出了一波酣畅淋漓的走牛行情,以茅台和五粮液代表的高端酒走出了10倍股行情,以古井和泸州老窖代表的中高端走出了5倍股行情,但是能真正吃完整个行情的人非常少,大多数人过早卖出了,而原因可能仅仅是一个季度业绩不达预期,或者就是估值太高了。而如果你看技术面,依然是长牛的走势,短期还没有遭到破坏。

第三是规避重大风险。股票的风险有两类,一个是自身因素导致的风险;另一个系统性因素导致的风险,而对这两类风险的认识都比较滞后,而股价可能会提前反应。2015年的股灾相信很多人都还记忆清晰,从2014年大家都觉得经济不行了,股票还要见新低,到改革预期升温,股市进入改革牛,然后进入杠杆资金撬动的水牛,最后大家开始相信宏观层面是经济新周期将要到来,许多首席经济学家纷纷撰文证明牛市真的来了,突破2007年历史高点就在眼前,然后证监会一个不起眼的小动作,查处场外配资,就让牛市戛然而止。如果你只是看基本面炒股票,越在顶部你越乐观,而且你会对系统性风险无动于衷,如果你持有的是中国平安,万科,格力,你就更不会卖出,那么股灾之后你照样有30-50%的亏损。如果你扛不住,底部止损了,那么对不起后面的大幅上升行情和你没有关系了。自身因素导致的风险,前面提到过网宿科技,基本面还没有变差,公司技术面已经走坏,这个时候无论如何要离场。

第四提供好的买点建议。国内的资本市场是弱有效市场,所谓弱有效就是上市公司的信息经常会被泄露,也就是说内部人可以经常利用内部信息获利。这个也可以从被中纪委查处的贪官案例看出来,很多“股神”省长或行长,利用内幕信息获利上千万、上亿不等。对于我们处于信息劣势的投资人而言,绝不能轻易地听到利好信息就买入股票,或者听到利空信息就卖出股票。相反,我们可以等等,看技术面的表现,如果股票出利空,股价不跌反涨,或者从底部大幅回升,说明利空已经被消化,如果公司的基本面开始好转,就是买入的时点。反之出利好股价不涨反跌,可能是利好兑现,如果基本面也是有问题的,那么就更不能急于买入。在国内财报是个非常好的观察窗口,比如有的股票财报不好,但是一公布后股价低开后开始高走,走出一波行情。最近的光模块厂商中际旭创,半年报公布后,股价大幅低开然后高走,10几个交易日涨幅40%,技术面看半年报公布的当天就是比较好的买入时点。

总之,股票的技术面和基本面其实是不可分割的一体两面,做投资可以偏重某一面,但是绝不能忽略另外一面,尤其是在技术面和基本面背离的情况下,这时候可能是机会,也可能是风险。投资实践中,我们可以用技术面来反推基本面,也可以用基本面来验证技术面,长期看技术面和基本面必然是一致的。


原文标题:股票的基本面与技术面
原文发布时间:2019-08-04 18:02:52
原文作者:雪球。

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